鉴于明年初可能出现的基本面企稳、流动性充裕和风险偏好回升等多重利好,机构当前对“春季行情”达成高度共识,如果再叠加市场可能出现“学习效应”等因素,资金很可能提前“躁动”。实际上,上周以来的三根长阳已意味着“春季行情”提前展颜,市场格局悄然转暖,“暖冬-跨年-春耕”的加长版融冰之旅有望迎来更多投资机会。反弹行情在路上,强势格局渐明,可能贯穿“龙尾”“蛇头”。
尽管对经济底是否已出现仍存分歧,尽管对明年A股能否由熊转牛尚无定论,但从券商年度策略到草根调研报告,业内人士对明年“春季躁动”的判断惊人趋同。究其原因,在于基本面拐点和季节性拐点恰好在明年初发生“共振”。
一方面,基本面回暖趋势正逐渐明确。四季度以来,宏观经济数据持续回暖,工业企业利润连续两个月同比正增长,反映宏观经济开始缓慢复苏。市场此前对数据转暖视若无睹,除熊市思维惯性因素外,还出于对微观企业业绩风险的担忧。不过,随着时间推移和宏观数据持续改善,微观业绩拐点渐行渐近。按一季度滞后期粗略估算,上市公司盈利触底回升有望在2013年逐季展开。特别是在盈利恢复初期,企业库存处于相对低位,资金成本尚未再度上移,这种“时间差”将对明年初A股市场构成支撑。
另一方面,“春季躁动”具备“季节效应”。不论是流动性、风险偏好还是投资者情绪,A股都具备独特的“春暖”特征。统计显示,在所有季度中,市场在一季度的涨幅和上涨概率最高,其中,2月涨幅最高,上涨概率最大,收益率波动最小。究其原因,4月为一年内经济数据重要旺季之一,股市会提前作出反应。一季度往往是流动性充裕期,“水涨船高”效应显现。市场活跃与资金情绪之间良性循环,叠加“冬去春来”心理暗示,会令风险偏好在年初上升。 值得一提的是,最近几年的年初A股几乎无一例外展开反弹,这将激活市场“学习效应”,进而强化这一市场现象。12月以来,“春季行情”越来越成为投资者讨论焦点,