标题：三环集团2015年年报点评：主业持续增长 新品可望爆发
发布日期：2016-03-16 9:33:38
内容： 主业持续增长 2015 年全年，公司实现营业收入24.89 亿元，同比增长13.13%；归属上市公司股东的净利润8.74 亿元，同比增长34.77%；摊薄每股收益1.02 元。同时，公司决定向全体股东每10 股转增10 股，派发现金红利3.5 元（含税）。公司业绩符合我们预期，报告期内，受国家全面部署实施“宽带降费提速”、“光进铜退”、数据中心建设等利好政策影响，公司第一大业务光纤陶瓷插芯贡献收入14.86 亿元，同比增长34.66%，营收占比进一步提升至60%。为适应市场旺盛需求，公司陶瓷插芯处于持续扩产中，我们判断该项业务今、明两年仍将维持30%左右的增速，从而推动公司业绩持续稳定成长。 研发稳步推进 公司一直很注重研发投入，2015 年度研发费用为8228 万元，比去年同期增长14%。报告期内，公司进一步加大研究院的研发和检测设备投入，设立了由6名两院院士及多名相关学科专家组成的专家委员会，并聘请了几十位来自美、日、欧的行业知名学者担任技术顾问。截至报告期末，三环研究院拥有专职研发人员五百多名，研发了包括指纹识别盖板，手机陶瓷后盖，生物医用陶瓷在内的新产品，为公司培育了新的盈利增长点。其中，指纹识别盖板达产后，将形成7200 万片/年的产能，对应产值2.3 个亿，净利润近5000 万；手机陶瓷后盖已批量供货，应用于小米5 等手机。 新品可望爆发 与金属、塑料相比，微晶陶瓷具备莫氏硬度高、介电常数高、无信号屏蔽且生物相容性好等优点。本次小米5 的率先使用，有望点燃市场对于陶瓷材料的热情。我们看好陶瓷材料将成为继塑料、金属之后，第三大后盖材料，粗略估算对应整个市场的潜在空间在600 亿左右。公司为我国先进陶瓷材料领域绝对龙头，未来必将充分受益移动互联时代陶瓷外观件市场的爆发。 维持“买入”评级 我们认为公司技术门槛高，业绩增长确定性强，长期发展空间可被看好。我们预计公司16-18 年净利润为1130/1380/1618 百万元，EPS 1.31/1.60/1.87 元，同比分别增长29.3%、22.1%、17.3%，对应于16-18 年的PE 分别为24X、20X和17X，维持公司“买入”评级。
发布日期：2016-03-16 9:33:38
内容： 主业持续增长 2015 年全年，公司实现营业收入24.89 亿元，同比增长13.13%；归属上市公司股东的净利润8.74 亿元，同比增长34.77%；摊薄每股收益1.02 元。同时，公司决定向全体股东每10 股转增10 股，派发现金红利3.5 元（含税）。公司业绩符合我们预期，报告期内，受国家全面部署实施“宽带降费提速”、“光进铜退”、数据中心建设等利好政策影响，公司第一大业务光纤陶瓷插芯贡献收入14.86 亿元，同比增长34.66%，营收占比进一步提升至60%。为适应市场旺盛需求，公司陶瓷插芯处于持续扩产中，我们判断该项业务今、明两年仍将维持30%左右的增速，从而推动公司业绩持续稳定成长。 研发稳步推进 公司一直很注重研发投入，2015 年度研发费用为8228 万元，比去年同期增长14%。报告期内，公司进一步加大研究院的研发和检测设备投入，设立了由6名两院院士及多名相关学科专家组成的专家委员会，并聘请了几十位来自美、日、欧的行业知名学者担任技术顾问。截至报告期末，三环研究院拥有专职研发人员五百多名，研发了包括指纹识别盖板，手机陶瓷后盖，生物医用陶瓷在内的新产品，为公司培育了新的盈利增长点。其中，指纹识别盖板达产后，将形成7200 万片/年的产能，对应产值2.3 个亿，净利润近5000 万；手机陶瓷后盖已批量供货，应用于小米5 等手机。 新品可望爆发 与金属、塑料相比，微晶陶瓷具备莫氏硬度高、介电常数高、无信号屏蔽且生物相容性好等优点。本次小米5 的率先使用，有望点燃市场对于陶瓷材料的热情。我们看好陶瓷材料将成为继塑料、金属之后，第三大后盖材料，粗略估算对应整个市场的潜在空间在600 亿左右。公司为我国先进陶瓷材料领域绝对龙头，未来必将充分受益移动互联时代陶瓷外观件市场的爆发。 维持“买入”评级 我们认为公司技术门槛高，业绩增长确定性强，长期发展空间可被看好。我们预计公司16-18 年净利润为1130/1380/1618 百万元，EPS 1.31/1.60/1.87 元，同比分别增长29.3%、22.1%、17.3%，对应于16-18 年的PE 分别为24X、20X和17X，维持公司“买入”评级。
