标题：广深铁路客运提价、土地开发等提升盈利空间
发布日期：2016-03-17 9:37:51
内容： 铁路客运为主，铁路运营服务快速发展：公司主要资产为广深铁路（广州-深圳）以及京广铁路广坪段，客运是主要业务，包括广深城际列车、长途车和香港直通车业务。2015年上半年，客运收入、路网清算收入、货运收入的占比分别为47%、35%、11%。2009-2014年，公司发送旅客量的复合增速为1.9%，客运收入复合增速为-0.6%。高铁的发展带动了公司铁路运营服务收入的快速增长，2011-2014年复合增速35%，已为路局内的武广高铁、广深港高铁、广珠高铁、厦深高铁等提供委托管理服务。主要得益于铁路运输服务收入明显增长，和强化成本控制，预计公司2015年净利润同比增长45%-65%。 铁路改革渐行渐近，客运提价将打开公司盈利上升空间：铁路客运量增速平稳，货运量较大幅度下滑，增速创10年新低，铁总收入下滑，盈利能力微弱，而近10年铁总负债率从38%增长到66%。铁路客运票价长期未涨，与公路、航空票价相比，单价偏低。铁路改革步伐有望加快，铁总提价动力强。发改委决议从今年1月开始放开高铁动车票价，改由铁总自主定价。预计动车与高铁提价先行，普客小步慢跑。预计广深城际提价5%，则公司净利润提升约10%，若长途车提价5%，则公司净利润提升约18%。 铁路土地综合开发与资产注入是未来看点：国务院支持铁路建设实施土地综合开发，盘活存量铁路用地与综合开发新老站场用地相结合。铁路土地开发政策有待落实，公司土地约1200万平方米，开发价值巨大。大股东广铁集团旗下铁路资产丰富，同时广深高铁与公司运营的广深城际有一定的竞争关系，未来铁路资产证券化加速，是潜在利好。 投资建议 铁路改革渐行渐近，客运提价将打开公司盈利上升空间，铁路土地开发是未来看点。预计广深城际提价5%，则公司净利润提升约10%，若长途车提价5%，则公司净利润提升约18%。公司目前PB仅约1倍，处于历史较低水平。 估值 预测2015-2017年EPS为0.15元、0.17元、0.20元。 风险 宏观经济放缓、客流量减少、人工成本上升、铁路改革低于预期等。
发布日期：2016-03-17 9:37:51
内容： 铁路客运为主，铁路运营服务快速发展：公司主要资产为广深铁路（广州-深圳）以及京广铁路广坪段，客运是主要业务，包括广深城际列车、长途车和香港直通车业务。2015年上半年，客运收入、路网清算收入、货运收入的占比分别为47%、35%、11%。2009-2014年，公司发送旅客量的复合增速为1.9%，客运收入复合增速为-0.6%。高铁的发展带动了公司铁路运营服务收入的快速增长，2011-2014年复合增速35%，已为路局内的武广高铁、广深港高铁、广珠高铁、厦深高铁等提供委托管理服务。主要得益于铁路运输服务收入明显增长，和强化成本控制，预计公司2015年净利润同比增长45%-65%。 铁路改革渐行渐近，客运提价将打开公司盈利上升空间：铁路客运量增速平稳，货运量较大幅度下滑，增速创10年新低，铁总收入下滑，盈利能力微弱，而近10年铁总负债率从38%增长到66%。铁路客运票价长期未涨，与公路、航空票价相比，单价偏低。铁路改革步伐有望加快，铁总提价动力强。发改委决议从今年1月开始放开高铁动车票价，改由铁总自主定价。预计动车与高铁提价先行，普客小步慢跑。预计广深城际提价5%，则公司净利润提升约10%，若长途车提价5%，则公司净利润提升约18%。 铁路土地综合开发与资产注入是未来看点：国务院支持铁路建设实施土地综合开发，盘活存量铁路用地与综合开发新老站场用地相结合。铁路土地开发政策有待落实，公司土地约1200万平方米，开发价值巨大。大股东广铁集团旗下铁路资产丰富，同时广深高铁与公司运营的广深城际有一定的竞争关系，未来铁路资产证券化加速，是潜在利好。 投资建议 铁路改革渐行渐近，客运提价将打开公司盈利上升空间，铁路土地开发是未来看点。预计广深城际提价5%，则公司净利润提升约10%，若长途车提价5%，则公司净利润提升约18%。公司目前PB仅约1倍，处于历史较低水平。 估值 预测2015-2017年EPS为0.15元、0.17元、0.20元。 风险 宏观经济放缓、客流量减少、人工成本上升、铁路改革低于预期等。
