1、密尔克卫 ：①公司所处的精细化工物流行业具有重资产、重运营、大赛道的属性；②密尔克卫不断提升盈利能力及市场份额，成长逻辑类似10倍股海丰国际（赛道属性相同）；③公司目前市占率不足0.7%，未来6-8年有望不断突破头部客户，收入、利润成长至300亿、36利润级别，实现近10倍成长。④风险提示：监管导致公司危化品资质获取难度和时间周期增加；宏观经济超预期波动等。
2、金城医药 ：①国际知名专家Polonikov教授发表文章称人体内源性谷胱甘肽缺乏是最可能导致新型冠状病毒严重症状和死亡的原因，金城医药作为全球谷胱甘肽原料药龙头，将受益于产业加速发展；②除去谷胱甘肽原料药业务，注射剂一致性评价给金城医药带来的业绩爆发性成长也非常值得期待，目前头孢曲松、头孢他啶和头孢唑啉等注射剂将通过再评价，存量市场已达百亿以上；③风险提示：谷胱甘肽销量不达预期；商誉减值风险。
主题一
这家大赛道中的小公司盈利能力持续提升，将成营收300亿的隐形冠军
天风证券交运团队对于密尔克卫这一国内化工第三方物流龙头跟踪较为紧密，今年公司一季报超预期，年内涨幅已翻倍。
但天风证券近日的报告中认为，作为大赛道小公司的代表，密尔克卫可类比港股的10倍股海丰国际，详细计算市场空间后，发现密尔克卫可能通过6-8年发展和ROE的持续提升，营收规模达到300亿，利润规模达到36亿，十倍于当前规模。
海丰国际的十倍之路可作为密尔克卫的标杆
海丰国际是一家经营亚洲区域内细分市场的集装箱班轮运输公司，行业并无特殊之处。
但公司通过精细化管理进降低成本，依靠管理经营驱动不断实现了ROE的成长，2019年公司扣非ROE达21.8%，创历史新高。伴随着ROE的提升，实现了股价10倍飞跃。
而密尔克卫可与海丰进行类比：
①专注于大赛道，重资产的扩张模式并未拖累发展 ；
密尔克卫专注于精细化工第三方物流市场，重资产属性并未拖累公司发展，具备持续提升ROE的能力。
②面临常年的激烈竞争，上市后对比优势明显 ；
密尔克卫是项目物流驱动的公司，招标过程中价格因素依然是绕不开的点，但通过上市后自建及收购核心资产，其管理能力所带来的持续增长能力超市场预期。
且公司服务具备网络化效应，后期在寻求潜在增长点及管控成本的能力会进一步提升。
③大行业小公司，面临集中度不断提升 。
密尔克卫目前市占率不足0.7%。
天风证券估算发现，密尔克卫当前拥有3000家以上客户，大多体量较小，而A股有344家化工公司。
密尔克卫目前占龙头万华化学物流比例不过5.4%，提升空间较大。
公司通过6-7年的发展，收入有望接近300亿，市占率达到6.7%左右。
基于公司ROE长期提升的历史趋势，以及高毛利危化库营运面积的不断增加，天风认为公司销售净利润率有望从现在约8%的水平提升至10%以上的水平， 净利润有望达到30-36亿元，相当于目前10倍 。
考虑公司未来几年保持较快的业绩增长，给予目标价97元，目标市值150亿。
主题二
新冠疫情或加速谷胱甘肽推广，这家公司已做到全球龙头，分析师给出近50%上行空间
财联社5月27日讯，近日，国内知名微信公众号上海医药工业研究院的“医药地理”翻译转载了俄罗斯库尔斯克国立医科大学遗传与分子流行病学研究所生物学的Polonikov教授的一篇文章： 《谷胱甘肽的内源性缺乏是新型冠状病毒（COVID-19）感染最可能导致严重症状和死亡的原因：基于文献数据和自身观察的假设》 。结论是人体内源性谷胱甘肽缺乏是最可能导致严重症状和死亡的原因。
财通证券张文录认为，新冠疫情有望使得科学界和民众重新认识我们体内的谷胱甘肽， 抗氧化应激作用重新认知加速，推动谷胱甘肽在保健产品、农业等各个领域中应用推广。 金城医药作为全球谷胱甘肽原料药龙头，将受益于产业加速发展。
抗氧化和应激是人体内源性谷胱甘肽重要功能，现在逐渐被大家所认知，进程类似于早期维生素E的使用，近年来作为生物肥和饲料添加等在日本、中国和巴西等地逐渐推广，应用越来越广泛，新冠疫情有望加速这个推广过程。
除去谷胱甘肽原料药业务，注射剂一致性评价给金城医药带来的业绩爆发性成长也非常值得期待。
注射剂一致性评价的难度要远高于普通口服剂型，一个是走量为主、一个是走质和量，注射剂公司的净利润率一般都在保持在20%以上。
金城医药是原料药企业中制剂转型最快公司之一，2019年制剂收入大97,751万元，整体毛利率达到89%。 目前公司的头孢曲松、头孢他啶和头孢唑啉等注射剂将通过再评价，存量市场已达百亿以上 ，头孢注射剂将带来公司业绩爆发式增长。
张文录预计金城医药2020-2022年净利润为4.48/6.13/8.15亿元，对应PE为20.5/14.9/11.2倍，给予目标价37.0元， 较当前价格25元左右尚有近50%上行空间。
风险提示：谷胱甘肽销量不达预期；商誉减值风险。
以上内容数据均来源于网络，供大家交流学习。
2、金城医药 ：①国际知名专家Polonikov教授发表文章称人体内源性谷胱甘肽缺乏是最可能导致新型冠状病毒严重症状和死亡的原因，金城医药作为全球谷胱甘肽原料药龙头，将受益于产业加速发展；②除去谷胱甘肽原料药业务，注射剂一致性评价给金城医药带来的业绩爆发性成长也非常值得期待，目前头孢曲松、头孢他啶和头孢唑啉等注射剂将通过再评价，存量市场已达百亿以上；③风险提示：谷胱甘肽销量不达预期；商誉减值风险。
主题一
这家大赛道中的小公司盈利能力持续提升，将成营收300亿的隐形冠军
天风证券交运团队对于密尔克卫这一国内化工第三方物流龙头跟踪较为紧密，今年公司一季报超预期，年内涨幅已翻倍。
但天风证券近日的报告中认为，作为大赛道小公司的代表，密尔克卫可类比港股的10倍股海丰国际，详细计算市场空间后，发现密尔克卫可能通过6-8年发展和ROE的持续提升，营收规模达到300亿，利润规模达到36亿，十倍于当前规模。
海丰国际的十倍之路可作为密尔克卫的标杆
海丰国际是一家经营亚洲区域内细分市场的集装箱班轮运输公司，行业并无特殊之处。
但公司通过精细化管理进降低成本，依靠管理经营驱动不断实现了ROE的成长，2019年公司扣非ROE达21.8%，创历史新高。伴随着ROE的提升，实现了股价10倍飞跃。
而密尔克卫可与海丰进行类比：
①专注于大赛道，重资产的扩张模式并未拖累发展 ；
密尔克卫专注于精细化工第三方物流市场，重资产属性并未拖累公司发展，具备持续提升ROE的能力。
②面临常年的激烈竞争，上市后对比优势明显 ；
密尔克卫是项目物流驱动的公司，招标过程中价格因素依然是绕不开的点，但通过上市后自建及收购核心资产，其管理能力所带来的持续增长能力超市场预期。
且公司服务具备网络化效应，后期在寻求潜在增长点及管控成本的能力会进一步提升。
③大行业小公司，面临集中度不断提升 。
密尔克卫目前市占率不足0.7%。
天风证券估算发现，密尔克卫当前拥有3000家以上客户，大多体量较小，而A股有344家化工公司。
密尔克卫目前占龙头万华化学物流比例不过5.4%，提升空间较大。
公司通过6-7年的发展，收入有望接近300亿，市占率达到6.7%左右。
基于公司ROE长期提升的历史趋势，以及高毛利危化库营运面积的不断增加，天风认为公司销售净利润率有望从现在约8%的水平提升至10%以上的水平， 净利润有望达到30-36亿元，相当于目前10倍 。
考虑公司未来几年保持较快的业绩增长，给予目标价97元，目标市值150亿。
主题二
新冠疫情或加速谷胱甘肽推广，这家公司已做到全球龙头，分析师给出近50%上行空间
财联社5月27日讯，近日，国内知名微信公众号上海医药工业研究院的“医药地理”翻译转载了俄罗斯库尔斯克国立医科大学遗传与分子流行病学研究所生物学的Polonikov教授的一篇文章： 《谷胱甘肽的内源性缺乏是新型冠状病毒（COVID-19）感染最可能导致严重症状和死亡的原因：基于文献数据和自身观察的假设》 。结论是人体内源性谷胱甘肽缺乏是最可能导致严重症状和死亡的原因。
财通证券张文录认为，新冠疫情有望使得科学界和民众重新认识我们体内的谷胱甘肽， 抗氧化应激作用重新认知加速，推动谷胱甘肽在保健产品、农业等各个领域中应用推广。 金城医药作为全球谷胱甘肽原料药龙头，将受益于产业加速发展。
抗氧化和应激是人体内源性谷胱甘肽重要功能，现在逐渐被大家所认知，进程类似于早期维生素E的使用，近年来作为生物肥和饲料添加等在日本、中国和巴西等地逐渐推广，应用越来越广泛，新冠疫情有望加速这个推广过程。
除去谷胱甘肽原料药业务，注射剂一致性评价给金城医药带来的业绩爆发性成长也非常值得期待。
注射剂一致性评价的难度要远高于普通口服剂型，一个是走量为主、一个是走质和量，注射剂公司的净利润率一般都在保持在20%以上。
金城医药是原料药企业中制剂转型最快公司之一，2019年制剂收入大97,751万元，整体毛利率达到89%。 目前公司的头孢曲松、头孢他啶和头孢唑啉等注射剂将通过再评价，存量市场已达百亿以上 ，头孢注射剂将带来公司业绩爆发式增长。
张文录预计金城医药2020-2022年净利润为4.48/6.13/8.15亿元，对应PE为20.5/14.9/11.2倍，给予目标价37.0元， 较当前价格25元左右尚有近50%上行空间。
风险提示：谷胱甘肽销量不达预期；商誉减值风险。
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