春节以来,需求偏弱成为铜价在低冶炼利润背景下未能明显上涨的重要原因。一方面,国内地产、基建等下游消费偏弱使得用铜需求表现不佳,另一方面,铜的绝对价格偏高影响了下游补货进程。以精铜杆为例,SMM数据显示,2月中国精铜制杆开工率季节性走弱,春节后开工恢复偏慢,但2月底开工率尚未恢复至春节前水平。从表观消费数据看,1月在低基数效应下,国内精炼铜表观消费同比增长30%以上,2月消费环比显著走弱,表观消费增速下降至3.6%。
从库存来看,春节之后国内精炼铜社会库存明显增加,在春节当周库存增加4.5万吨(SMM口径)的基础上,节后继续增加约13.7万吨。考虑春节前六周以来的库存变化,本年度国内社会库存已经增加25.5万吨,为2018年以来除2020年以外最多的年份(2020年因疫情影响库存增加约37.1万吨),充分说明了供需关系的弱势。
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