导语
①规模超一期二期之和，大基金三期这次有何不一样？半导体板块近期异动频频，未来哪些公司有望实现快速成长？
②4月份芯片库存同比下降33.7%，为2014年底以来的最大降幅，终端去库加速，行业有望进入回暖周期！
事件驱动
半导体板块近期异动频频，离不开国家大基金三期的背后助力。
据悉，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司(下称“国家大基金三期”)于5月24日成立。国家大基金三期的法定代表人为张新，注册资本3440亿元，成为中国芯片领域史上最大规模基金项目。
行业透视
一、规模超一期、二期之和，助力实现半导体产业跨越式发展
2014年，大基金一期成立，规模约为1300亿人民币。根据公开资料显示，其投资分布大致为集成电路制造占67%，设计占17%，封测占10%，装备材料类占6%。
大基金一期投资金额分类型占比（%）
2019年，大基金二期成立，规模达到了2000亿元人民币。根据芯思想统计，截止2022年3月31日，大基金二期投资晶圆制造占比75%；投资集成电路设计工具、芯片设计占比10%；投资封装测试占比2.6%；投资装备、零部件、材料占比10%；应用占比2.4%。
大基金二期投资金额分类型占比（%）
5月24日，大基金三期成立，规模为3400多亿，已经超过了一期、二期的总和，这体现了支持国产半导体及国产芯片产业发展的长期战略。从后续的投资方向来说，预计大基金三期的资金将重点支持先进制程及先进封装领域的投资，同时更加注重对目前仍然国产化率较低的设备、材料、零部件环节进行投资。
大基金最新投资事件
二、终端去库加速，半导体有望进入回暖周期
随着 AI 拉动需求提升及消费电子市场回暖，终端去库加速，存储芯片价格预计上行。5月31日，韩国统计厅公布的数据显示，4月份芯片库存同比下降33.7%，为2014年底以来的最大降幅。韩国4月份芯片出口同比增长53.9%，其中存储芯片出口额同比大幅增长98.7%。
全球半导体市场有望回暖，一季度全球半导体销售额实现同比增长。根据SIA，2024 年第一季度全球半导体销售额总计1377亿美元，较2023年第一季度大幅增长15.2%。市场研究机构 Market.us 对未来10年的半导体行业进行了展望，预计从2023到2032年，全球销售额将以8.8%的复合年增长率增长，到2032年，预计全球半导体市场规模将达到13077亿美元。
全球半导体销售额（月度，百万美元，%）
从半导体销售额历史数据来看，全球半导体行业每隔4-5年经历一轮周期。2024年1月18日，台积电首席执行官魏哲家在 2023年第四季度台积电财报电话会上表示，预测2024年全年除内存外的整体半导体市场将同比增长10%以上，代工行业的增长率预计约为20%。
从半导体销售额和半导体设备销售额历史增长来看，两者同比增速趋势基本一致，预期半导体销售额增长前提下，半导体设备销售也有望进入上行周期。
全球半导体及半导体设备销售额（年度，十亿美元，%）
三、涂胶显影和量测国产化率较低，替代空间大
整体来看，半导体设备国产化率仍处于低位。收入口径下，2023年11家半导体设备企业合计实现营收482亿元，同比+28%，对应半导体设备市场整体国产化率仍不足20%。
2023年半导体设备整体国产化率仍不足20%
细分领域来看，国产半导体设备企业在清洗、热处理、CMP、刻蚀设备等领域已取得一定市场份额。然而，对于光刻、量/检测、涂胶显影、离子注入设备等领域，我们预估2024年国产化率仍低于10%，国产替代空间较大。
2023年国内大部分半导体设备环节国产化率仍不足20%
资料来源：SEMI，Gartner，中国电子专用设备工业协会，东吴证券研究所
全球范围来看，涂胶显影设备市场高度集中，日本TEL一家独大。在光刻工序涂胶显影设备领域，日本仍处于全球领先地位，包括日本TEL、日本DNS（Screen）等，均主要聚焦在前道晶圆加工领域，其中TEL占据全球87%市场份额，在我国市占率更是高达90%以上，主导地位显著。芯源微作为本土稀缺的涂胶显影设备供应商，公司在本土市场已经取得一定突破，市场份额约为4%，具备广阔的国产化替代空间。
TEL占据我国90%以上涂胶显影设备市场份额
全球范围内来看，KLA在半导体量/检测设备领域一家独大。前道晶圆量/检测设备技术壁垒较高，全球市场长期由KLA、AMAT、Hitachi等海外龙头主导，其中KLA一家独大，2023年全球市场份额高达50%，尤其是在晶圆形貌检测、无图形晶圆检测、有图形晶圆检测领域，KLA在全球的市场份额更是分别高达85%、78%、72%。
KLA在部分检测设备领域全球市占率超过70%