。能够对市场进行正确判断同时又能坚持自己意见的人并不一般。
“一个人可能毫无理由地去进行一些愚蠢的交易。”（第155、156页）
“投机者的最大的敌人是发自自己内心深处的厌倦，这种厌倦源自人类期望与畏惧的自然本性。”（第129页）
“当一个人正在犯错误的时候，他最需要做的是立即停止错误的举动回归正常。”（第103页）
“现实中，人们要提防很多事情，其中最主要的是要提防他自己。”（第122页）


克罗谈投资策略
真正使我内
心感到不安的，并非承担损失，而是我做错事
一贯地、有约束地运用着一流的和可行的策略。
。但是，一方面
持续的赢家能够一心一意地坚持遵守这些致胜策略，另一方面，持续的输
家却一心一意地违背、避免运用这些策略

下面的内容构成了基本策略的精华：
（1)只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场。认清每一个市场当
前的主要走势并只持有符合这一主要走势方向的头寸，或者是不予参与。
(2)假定你所交易的方向与行情趋势一致，在以前或从属的趋势已产生的较大价差基础
上建立你的头寸，或者把头寸建立在对当前行情主趋势的适度逆行位置上； 在这方面，必
须注意的是如果你看错或忽略当前市场的主要趋势，不顾不可救药的熊市而买入或不顾势头强劲的牛市而卖出，多半会遭受损失，同时也会感到很愚蠢。
(3)你追
市头寸可以形成很有利的变动，因此你应当坚持持有该类头寸。由于存在着追
市头寸的有利变动这一前提，你应当忍受任何微小的趋势变动，不要轻易对该变动进行频
繁 交易，或者试图从反趋势交易中迅速获利。
(4)一旦所持有头寸的变动方向对你有利，而且你的技术分析也对这一有利的趋势变动 加
以证实了，你就可以在某些特定条件下增加所持有的头寸(金宇塔)。
(5)除非趋势分析表明行市已反转，你的指令已被截住，否则你应当保留所持有的头寸。 在
那-时点上，如果你对行市十分注意，你应针对最新形成的趋势对原持有头寸进行对冲 (以后章
节将对解除持有头寸的策略进行具体更详细的探讨)。然而，如果你对冲了头寸，而 其后的市
场行为表明主趋势仍然存在，而你的对冲行为过早了，此时你完全应该重新建立符 合主趋势的
头寸。但是，这样做时务必要认真而客观，运用诸如本书其他地方所讨论的那种 方法来建立遣
市头寸。
(6)但是，如果行市与你预期变动方向相反，那又该怎么办呢?首先，你怎么才能知道该 头
寸的持有是错误的呢?如果你不能弄清楚，那么每日权益状况就能以某种不特定的方式“告 诉”
你。遵照大拇指规则，投资于股票交易的保证金比例不应超过 40％，而对于期货交易则 不宜
超过 70％。
狄克逊.瓦兹，本世纪一位着名的商品投机者曾说过：“迅速逃避或者什么也不做。”他也 许
有很雄厚的资产，或者是一个很能以苦为乐的人，从而说出“或者什么也不做”这部分 内容来。
我的建议是除了“或者什么也不做”以外，可以采纳他的其他的主张。
最后还要强调的是，尽管投机的成功最重要的因素是一致的、可行的策略，此外还需要 三
个增加的重要内容：约束，约束，还是约束。


强身而不为其所困，养心而不为其所扰
　　处世而不为其所侵，谋事而不为其所患
　　这是孔圣人的话，非常有意义。
　　它表示一个人要追求什么东西，不能失去根本，失去自我，要有良好的心理控制能力。这是很高的思想修养境界。
　　我们追求养心，追求强身，追求处世成功，追求谋事得遂，都有一定的限度，不要为了他而失去理智，失去自我。


他又告诉我他之所以成功,很大程度归功于他能计算出每一头寸获利的可能性，并 据此
下赌注(持有头寸)。
这种处理方式是职业交易商所独具的，因为我从未听到任何一个非职业交易者表达过这 种
理论

追
市策略以及把赌注押在最有可能成功的交易上(一种“最佳赌博”头寸)也许将继续是进行 一贯而
风险合理的交易的最佳方法。“最佳赌博”交易的另一个方面就是运用一种重新进入你 过早退出
的趋势市场策略。

为什么我们不敢承认我们在市场趋势判断上、交易时机选择上、止损指令或市场对策上 犯
了错误呢。只有坦率地承认这些，才能真正发现我们是在哪些地方以及是如何犯了错误的， 才
能知道如何在以后避免这些错误。

而他的回答令人惊奇：他认为自己主要从事的不是商品
期 货行业，而是处于一个“好赌”行业中。他说，在他看着交易机会时，并没有真的看到市场 和
交易地位；相反，他看到的是可能性、风险和回报。他解释道：包括资金管理和风险控制 的投
资策略，即使不比交易的真实技巧方面更重要，也同样重要。这实际上是这本书中多次 着重指
出的观点，很高兴能看到这位世界级基金经理人完全赞同这一观点。

，在所有损失当中，最严重、代价最大的损失要算丧失自信。、 成功
的交易绝对要从自信开始，你自信：a)你有能力进行成功的交易：b)你有能力克服
过去阻碍你成功交易的恶习；c)你有能力学习，能在一定的指导下成功地运作。 投

这些进进出出的损失 对趋势跟进体系交易来说无法避免。运
作者需要耐心和金融实力度过一系列的进出损失，而 等待一个获取巨利的大波动。

克罗的持续获利市场策略
(l)克罗是一位盈利头寸上的长线系统交易商，常常将盈利交易保
留至少周；不利头寸上
的短线交易商，常常在不利交易中停留不到周。
(2)他运用一个机械交易系统，进行该系统同意的每一笔交易。除非他只能从他跟踪的 四
种货币中最多(为每泣客户)选择二种。一般说来。除非在市场极度跌荡时，他必须通过自 行决
定的方式拒绝某笔新的交易或从现行交易及早退出外，他不采用自行决定的方法。
作为系统交易商的主要优势在于，如果系统工作正常，与市场步调一致的话，它能够在 相
当-段时期内提供一个稳定的风险回报率。
(3)他是一位资产组合多样化的资金经理。跟踪并交易着 26 种不同的期货合约，遍布全 美
各主要市场，外加香港和新加坡商品交易所的市场。
(4)他是一位技术交易商，使用的进入和退出信号以价格为基础。这些信号通过对每一 市
场所做的技术性分析产生，未经优化，且全部市场使用同样(活跃)的信号。
(5)他是一位相对保守的资金经理，在信用交易中使用的资金不到各帐户资产的 ％。一 般
在每一市场上仅交易 1 至 2 种总值达 20 万元的合约。这可以避免过度的杠杆作用和过度 交
易。余下的％的资金投资于短期国库券以及作为持有储备。
(6)他构建的资产组合包括了最大数量的多样化市场群；食品和化纤、利率工具、复合 能
源、谷物、肉类、金属和亚洲市场。在每一市场中，他挑选主要合约的最活跃月份进行交 易。
这佯一个广泛分散的资产组合中，市场之间具有相对弱的相关关系。 (7)他在持有多头头
寸或空头头寸间绝无偏好。在掏建资产组合时，他留意在多头和空
头之间实现一个客观的、防御性的平衡。
(8)他在每一市场上运用严格的风险控制限额。典型的是每份合约的初始风险，或资金 营
理止援限额没置小于$1500。而支持长期交易的确切数据则由历史验证来决定。如果止损
限额太宽，会产生无法承受的高额损失；如果止损限额太窄，会使交易频率上升，每笔交
易 的利润下降。因此，止损限额的确定要允许交易时间有个发展伸缩的余地。止损限额于每日
开盘前输入，每笔头寸每天实行一个止损限额。他在每一市场头寸上冒的风险(依据头寸大小)
平均为帐户资产的 1．0％到 2．0％。
(9)克罗有选择地运用交易止损额度。根据市场及其技术特征，他设置止损限额的依据 可
以是市场的变异**易的利润额和交易时间。有些市场历史走向稳定，他可以不用追踪(推 进)
止损限额。有些市场,他确信交易模型有充分的敏感性，能够对趋势变动做出适时反应。 总而
言之，他的止损限额设置策略允许长期交易有时间和空间进行发展。
(10)他不试图摘取天价和地价。他几乎一直在市场中交易他的多数合约，一旦建立一个 趋
势跟进头寸，他就假定每一笔头寸其结果都是跟随大势的，并尽可能长地跟随这一趋势移 动。
而止损限额会“告诉”他何时从市场逆转中抽身而退。
(ll)他如果被过早地截出市场，而第二天市场仍旧保持原有走向，他将运用他的客观进 入
策略，按同一定向重返市场。
(12)他的新帐户进入策略通常是等待新的信号。但如果他最近的一个进入信号表现为损
失，他可能依据交易的天数和近期市场动态进入交易

【重点】
5. 非常重要的一件事是，每一笔加码买单的价格都得要比它的前一笔高。
同样的规则适用于放空，只不过每一笔空单成交价都得低于它的前一笔
6.
它的基本邏辑是，假如总进货部位是1000 股，那么分批买进的每一笔
交易都要为投机客带來一份利润才行。每一笔交易都赚钱是你基本判断正确无误
活生生的证明，坚如盘石的保证。相反的，如果你在赔钱，你立刻知道自己的判
断错了


【克罗，重点】
·耐心与约 束是必要的，因为具有那些理解并运用准确的交易时机的人才能使衡点利润增加
·何时买入、卖出或者不参与市场交易。 注意，是三种方向，不参与也是一种。
·谨慎是勇敢的 较好的一 面
·无论何时都需要注 意客观 的市场趋势分析以及偏离当期趋势的大量突发性JIAO易 ·
·不成功的交易和一系列的一贯的损失。不幸的是期望与恐惧、不耐心、贪 婪，尤其
是与缺乏约束是相对的，这些都是成功操作的一些主要障碍。
·（1)只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场。认清每一个市场当
前的主要走势并只持有符合这一主要走势方向的头寸，或者是不予参与。
·3)你追市头寸可以形成很有利的变动，因此你应当坚持持有该类头寸。由于存在着追
市头寸的有利变动这一前提，你应当忍受任何微小的趋势变动，不要轻易对该变动进行频
繁 交易，或者试图从反趋势交易中迅速获利
·遵照大拇指规则，投资于股票交易的保证金比例不应超过 40％，而对于期货交易则 不宜
超过 70％。
·最后还要强调的是，尽管投机的成功最重要的因素是一致的、可行的策略，此外还需要 三
个增加的重要内容：约束，约束，还是约束。
·它表示一个人要追求什么东西，不能失去根本，失去自我，要有良好的心理控制能力。这是很高的思想修养境界。
·
除非无论从心理还是从身体上我们都感觉很好时，我们进行交易是不能达到最佳效 果的。一个人处于近乎最佳状态时并不是最好的。交易成功，就如同体育竞技、音乐演奏 或
棋类比赛要取得成功一样，需要一个人达到心理和体力上的最佳状态，注意力集中以及有约 束能力。
·在小幅 波动 无明显趋势的市场条件下，该类型交易往往会令人失望地遭受双重损失