标题：交通银行董监事及高管再度增持公告点评：增持力度及范围加大 彰显改革决心
发布日期：2014-09-15 16:24:24
内容： 此次高管增持数量高于上次，增持范围扩大到分行、部门及子公司负责人。14位高管合计增持公司股票金额约337 万元，买入股票78.4 万股，较上次增加22.1万股。目前高管持股市值占上年薪酬比重为30%，力度空前。分行、部门及子公司负责人等核心管理人员共378 人合计买入1354 万股，占A 股股本0.034%，总股本0.018%。高管真金白银增持股票，再次表明了其对公司投资价值的认可，同时锁定三年，显示了对公司中长期业绩增长的坚定信心。 改革在路上，取得初步成效。交行的改革是一以贯之且持续推进的，一是内部经营改善。公司经营稳健，在控资产质量的前提下，积极改善财务指标。二季度息差环比上升，主要来源是大力提升非标等高收益资产占比。二是事业部制改革推进。交行已设6 个事业部，业务拓展见成效，未来将继续增设事业部。三是继续深化混合所有制改革，积极先行先试，完善公司治理方案。 重申混合所有制改革主要看股权激励及公司治理改善。混合所有制改革虽不排除会引起股权变化，但重点应是改善公司治理和激励制度。完善公司治理体系包括建立相互制衡和独立的董事会和高管层，合理的考核体系，有效的追责机制等。激励制度包括股权激励、更市场化的薪酬激励及职业发展通道。 混合所有制改革提升估值。距离上次增持，公司股价已经上涨23%，如果混合所有制改革推进顺利并落到实处，经营效率有望得到改善，人才吸引力得到大幅提升，从而实现业绩增长，提升公司估值，推动股价上涨。 维持“审慎推荐-A”。预计公司2014-16 年净利润分别为668 亿、727 亿、807亿元，同比增长7.2%、8.8%、11.0%。预计14 年EPS 为0.90 元，对应PE 4.8倍，PB0.7 倍，维持“审慎推荐-A”评级。需注意资产质量恶化超预期的风险。