标题:中煤能源2015年年报点评:15年大幅亏损 拟布局煤电化全产业链
发布日期:2016-03-29 9:53:48
内容: 财务表现:15 年亏损25 亿元,煤化工盈利达12 亿元弥补亏损 EPS:公司15 年实现净利润-25.2 亿元,首度亏损(14 年实现净利润7.7亿元),折合每股收益-0.19 元。其中单季度EPS 分别为0.001 元、-0.074元、-0.053 元和-0.064 元。 营业收入和营业成本:公司15 年实现营业收入和营业成本分别为592.7 亿元和407.0 亿元,同比回落16.1%和17.7%,其中4 季度营业收入和营业成本分别为143.9 亿元和97.0 亿元,同比回落22.6%和27.2%,环比回落4.9%和7.6%。 毛利率:公司15 年销售毛利率为31.3%,同比上涨1.3 个百分点;其中4季度毛利率为32.6%,同比上涨4.3 个百分点,环比上涨2 个百分点。 分业务:公司煤炭业务和煤化工业务15 年利润分别为-24.02 亿元和12.48亿元(此外非经营分部为-17.13 亿元、煤矿装备为0.32 亿元)。 煤炭业务: 产销量分别下降15%和12%,吨煤亏损25 元 盈利能力:15 年公司煤炭业务亏损24.02 亿元,而去年同期盈利21.18 亿元。按照商品煤产量测算,吨煤利润由去年的20.0 元下降至-24.6 元。 产销量:15 年煤炭产量和销量分别为9547 万吨和13772 万吨,同比下降14.6%和12.2%。分煤种来看,动力煤产量8661 万吨,同比下降18.2%;焦煤产量886 万吨,同比增长47.2%。而销售方面公司下半年销售有所好转,环比上涨14.8%。 吨煤收入/成本:15 年公司自产商品煤吨煤价格294 元,同比下滑19.9%,4 季度为273 元,环比下降25.0%。15 年公司自产商品煤单位销售成本166元/吨,同比下滑15%, 4 季度为163 元/吨,环比下降23%。 非煤业务:蒙陕重点煤化工项目相继运营,贡献利润达12 亿元 煤矿装备板块:受市场供需形势恶化,煤机产品销量同比减少,15 年公司营收为49.8 亿元,同比下降18.8%,贡献净利润0.32 亿元。 煤化工板块:15 年收入119.32 亿元,同比增长178.5%(14 年为42.85 亿元),实现毛利39.9 亿元,同比增长436.4%(14 年为7.44 亿元),实现利润12.48 亿元,扭亏为盈(14 年亏损0.22 亿元),主要是公司加快产业转型,榆林烯烃项目、图克化肥项目、蒙大甲醇项目等重点煤化工项目14 年下半年陆续投入运营。煤化工业务成为新的增长点,使得公司对煤炭业务的依赖性有所降低。 未来看点:探索电力产业,着力打造煤-电-化等循环经济新业态 煤炭业务:包括在建的葫芦素煤矿和门克庆煤矿(39%,1500 万吨和1000万吨),以及规划的母杜柴登(51%,600 万吨)、纳林河2 号(66%,800万吨)和大海则煤矿(100%,1500 万吨)。 电力业务:16 年计划在电力板块建设项目上投资为40.75 亿元,分别投资于山西平朔低热值煤发电项目(2x660MW)、江苏大屯热电“上大压小”项目(2x350MW)、山西平朔安太堡低热值煤发电项目(2x350MW)和新疆准东五彩湾北二电厂项目(2x660MW)4 个项目,预计将于17 年投入试运行。 煤化工业务:公司在建的煤化工项目包括蒙大50 万吨工程塑料项目和平朔劣质煤综合利用项目,预计16 年开始逐步释放业绩。 预计 16-18 年业绩分别为0.03 、0.06 和0.11 元,PB 估值仅0.8 倍 公司 1-2 月煤炭产销量同比分别增长6.9%和25.1%,烯烃、尿素和甲醇等化品的产销增长也基本在10%以上,预计16 年业绩有望较15 年有所改善,目前公司PB 仅0.81 倍,维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示:煤炭及煤化工市场超预期下跌,宏观经济增速放缓。
发布日期:2016-03-29 9:53:48
内容: 财务表现:15 年亏损25 亿元,煤化工盈利达12 亿元弥补亏损 EPS:公司15 年实现净利润-25.2 亿元,首度亏损(14 年实现净利润7.7亿元),折合每股收益-0.19 元。其中单季度EPS 分别为0.001 元、-0.074元、-0.053 元和-0.064 元。 营业收入和营业成本:公司15 年实现营业收入和营业成本分别为592.7 亿元和407.0 亿元,同比回落16.1%和17.7%,其中4 季度营业收入和营业成本分别为143.9 亿元和97.0 亿元,同比回落22.6%和27.2%,环比回落4.9%和7.6%。 毛利率:公司15 年销售毛利率为31.3%,同比上涨1.3 个百分点;其中4季度毛利率为32.6%,同比上涨4.3 个百分点,环比上涨2 个百分点。 分业务:公司煤炭业务和煤化工业务15 年利润分别为-24.02 亿元和12.48亿元(此外非经营分部为-17.13 亿元、煤矿装备为0.32 亿元)。 煤炭业务: 产销量分别下降15%和12%,吨煤亏损25 元 盈利能力:15 年公司煤炭业务亏损24.02 亿元,而去年同期盈利21.18 亿元。按照商品煤产量测算,吨煤利润由去年的20.0 元下降至-24.6 元。 产销量:15 年煤炭产量和销量分别为9547 万吨和13772 万吨,同比下降14.6%和12.2%。分煤种来看,动力煤产量8661 万吨,同比下降18.2%;焦煤产量886 万吨,同比增长47.2%。而销售方面公司下半年销售有所好转,环比上涨14.8%。 吨煤收入/成本:15 年公司自产商品煤吨煤价格294 元,同比下滑19.9%,4 季度为273 元,环比下降25.0%。15 年公司自产商品煤单位销售成本166元/吨,同比下滑15%, 4 季度为163 元/吨,环比下降23%。 非煤业务:蒙陕重点煤化工项目相继运营,贡献利润达12 亿元 煤矿装备板块:受市场供需形势恶化,煤机产品销量同比减少,15 年公司营收为49.8 亿元,同比下降18.8%,贡献净利润0.32 亿元。 煤化工板块:15 年收入119.32 亿元,同比增长178.5%(14 年为42.85 亿元),实现毛利39.9 亿元,同比增长436.4%(14 年为7.44 亿元),实现利润12.48 亿元,扭亏为盈(14 年亏损0.22 亿元),主要是公司加快产业转型,榆林烯烃项目、图克化肥项目、蒙大甲醇项目等重点煤化工项目14 年下半年陆续投入运营。煤化工业务成为新的增长点,使得公司对煤炭业务的依赖性有所降低。 未来看点:探索电力产业,着力打造煤-电-化等循环经济新业态 煤炭业务:包括在建的葫芦素煤矿和门克庆煤矿(39%,1500 万吨和1000万吨),以及规划的母杜柴登(51%,600 万吨)、纳林河2 号(66%,800万吨)和大海则煤矿(100%,1500 万吨)。 电力业务:16 年计划在电力板块建设项目上投资为40.75 亿元,分别投资于山西平朔低热值煤发电项目(2x660MW)、江苏大屯热电“上大压小”项目(2x350MW)、山西平朔安太堡低热值煤发电项目(2x350MW)和新疆准东五彩湾北二电厂项目(2x660MW)4 个项目,预计将于17 年投入试运行。 煤化工业务:公司在建的煤化工项目包括蒙大50 万吨工程塑料项目和平朔劣质煤综合利用项目,预计16 年开始逐步释放业绩。 预计 16-18 年业绩分别为0.03 、0.06 和0.11 元,PB 估值仅0.8 倍 公司 1-2 月煤炭产销量同比分别增长6.9%和25.1%,烯烃、尿素和甲醇等化品的产销增长也基本在10%以上,预计16 年业绩有望较15 年有所改善,目前公司PB 仅0.81 倍,维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示:煤炭及煤化工市场超预期下跌,宏观经济增速放缓。