系列三：谁来为风险基金买单？
先看中国基金业的规模和现状。
截至2015年底，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约38.2万亿元。相较2014年底的20.5万亿元增长86%。
38万亿元是总的盘子。
其中，基金管理公司所管理的公募基金规模8.4万亿元。这里面，主要用于股票投资的股票型开放式基金和混合型开放式基金，合计约占60%的比重，约为5万亿；其他的货币性基金和债券型基金合计约3万多亿。考虑到股票型式基金和混合型基金也不是满仓购买股票的，初略估算，8.4万亿总规模中约有一半，即4.2万亿是配置在股票上面的。
基金公司专户业务规模12.6万亿元，主要为资管计划，股权类、债权类、混合类产品都有，甚至还有配资业务。
证券公司资产管理业务规模11.89万亿元，产品结构和基金公司专户业务类似。
期货公司资产管理业务规模1045亿元；
私募基金管理机构资产管理规模5.21万亿元。已登记私募基金管理人约2.4万家，管理基金2.4万只，私募基金行业从业人员达到43多万人。其中私募证券投资基金、私募股权投资基金和私募创业投资基金认缴规模占比分别约41%、42%、6%。
也就是说，5.21万亿元中，私募证券投资基金规模约2.1万亿，私募股权投资基金和私募创业投资基金规模合计约2.5万亿。
以上基金主要笼统分为两大类：pre-IPO基金和post-IPO基金，即上市前基金和上市后基金。
pre-IPO基金包括私募股权投资基金和私募创业投资基金。这些基金广泛投资于企业种子期、初创期、成长期，即凡是投资于非上市公司的基金，都可以笼统称为pre-IPO基金（狭义的概念是投资即将上市的公司的基金）。典型的如国内的鼎晖投资、深创投、达晨、软银、IDG投资、红杉资本等。当然，BAT也有自己发起设立的私募基金。
post-IPO基金，就是投资于证券二级市场的基金，即专门用来买股票的基金。包括银行营业部销售的公募基金，面向富人阶层销售的股票私募基金。私募中典型的如重阳投资、星石投资、王亚伟辞职后发起的基金，泽熙投资（出事的）等。
当然，还有一些最近几年崛起的九鼎投资、中科招商等，pre-IPO基金和post-IPO基金都做。
根据以上数据，从体量上看，我国pre-IPO基金投资约2.5万亿，post-IPO基金（公募和私募）约6.3万亿。
区分pre-IPO基金和post-IPO基金的关键是看投资资金是否流进企业内部，转换成企业资本金：pre-IPO基金一般将资金注入企业本身，用于企业运营，表现为股本增资；post-IPO基金的资金一般是股东之间的资金传递，资金不进入企业内部，表现为股权交易。比方说，我是股东A，你是股东B，我卖掉股票给你，你把钱给我，完成交易，我们的交易资金在企业外部循环，没参与企业运营。
一个是注资行为，一个是股权交易体外循环，这是根本区别。整个投资链条可以简单理解为：
企业初创——post-IPO基金投资——IPO上市——post-IPO基金投资。
看起来，似乎是post-IPO基金接了pre-IPO基金的棒，pre-IPO基金赚了post-IPO基金的钱。其实不然，post-IPO基金买了股票，还会继续上涨，涨幅可能更高（典型的如美国苹果和中国腾讯，上市后都上涨了百倍以上，巴菲特的伯克希尔哈撒韦上涨了万倍以上）。
所以，如果说pre-IPO基金为创新买单的话，那么，post-IPO基金，即公募和私募股票基金为pre-IPO基金买单，更为广义上说，资本市场投资者的所有参与主体，包括股民、基民、机构投资者等，都是最后的买单人。
4系列四：中国创新企业，为谁做了嫁衣？
读而思
duersi
到此，这个逻辑就很清楚了：资本是创新的引擎，资本市场是创新释放的通道。没有发达的股票市场，就没有旺盛的风险投资市场；没有旺盛的风险投资市场，就难以诞生众多创新创业企业。
我们知道美国是个创新不断涌现的国家。当然，从体制制度、文化传承和民族思维习惯上，可以找到很多原因，但有一条却绝对不能忽视：那就是美国发达的投资市场。从规模来看，美国GDP约16.6万亿美元，中国GDP约10.5万亿美元，美国约比中国多60%，但美国私募基金资产规模超过中国约10倍。
现实的情况却是，中国的很多知名创新企业是被美国的pre-IPO基金所发掘的，在美国上市后，又被美国的post-IPO基金接过棒来，继续持有。其实，上市后，pre-IPO基金一般也不会全抛掉，即使抛掉一部分，还会形成新的风险基金，为新经济和创新创业提供源源不断的资本支持。
比如说，我们的BAT阿里、腾讯、百度，以及京东、小米、携程等，主要股东都是美国基金或在中国设立的外资基金；没上市的2015年强强合并的滴滴快滴、新美大（美团大众点评）、百姓同城等也大致如此。
很尴尬，中国真正的创新企业，基本没有中国的内资资金和中国资本市场的份，却成了外资手中的赚钱工具，为别人的资本市场做了嫁衣。
幸运的是，只剩下寥寥几家，如乐视、华为，还主要由内资（其实是员工全员持股）控股。中国新经济中最本土化的创新企业，似乎也只有这两家了。
未完待续……
领航员丁峰 2016-03
领航员，一款基于熟人关系的股票实盘跟投APP，要晒就晒真的，真实交易，实时晒单，你值得拥有的炒股神器。
先看中国基金业的规模和现状。
截至2015年底，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约38.2万亿元。相较2014年底的20.5万亿元增长86%。
38万亿元是总的盘子。
其中，基金管理公司所管理的公募基金规模8.4万亿元。这里面，主要用于股票投资的股票型开放式基金和混合型开放式基金，合计约占60%的比重，约为5万亿；其他的货币性基金和债券型基金合计约3万多亿。考虑到股票型式基金和混合型基金也不是满仓购买股票的，初略估算，8.4万亿总规模中约有一半，即4.2万亿是配置在股票上面的。
基金公司专户业务规模12.6万亿元，主要为资管计划，股权类、债权类、混合类产品都有，甚至还有配资业务。
证券公司资产管理业务规模11.89万亿元，产品结构和基金公司专户业务类似。
期货公司资产管理业务规模1045亿元；
私募基金管理机构资产管理规模5.21万亿元。已登记私募基金管理人约2.4万家，管理基金2.4万只，私募基金行业从业人员达到43多万人。其中私募证券投资基金、私募股权投资基金和私募创业投资基金认缴规模占比分别约41%、42%、6%。
也就是说，5.21万亿元中，私募证券投资基金规模约2.1万亿，私募股权投资基金和私募创业投资基金规模合计约2.5万亿。
以上基金主要笼统分为两大类：pre-IPO基金和post-IPO基金，即上市前基金和上市后基金。
pre-IPO基金包括私募股权投资基金和私募创业投资基金。这些基金广泛投资于企业种子期、初创期、成长期，即凡是投资于非上市公司的基金，都可以笼统称为pre-IPO基金（狭义的概念是投资即将上市的公司的基金）。典型的如国内的鼎晖投资、深创投、达晨、软银、IDG投资、红杉资本等。当然，BAT也有自己发起设立的私募基金。
post-IPO基金，就是投资于证券二级市场的基金，即专门用来买股票的基金。包括银行营业部销售的公募基金，面向富人阶层销售的股票私募基金。私募中典型的如重阳投资、星石投资、王亚伟辞职后发起的基金，泽熙投资（出事的）等。
当然，还有一些最近几年崛起的九鼎投资、中科招商等，pre-IPO基金和post-IPO基金都做。
根据以上数据，从体量上看，我国pre-IPO基金投资约2.5万亿，post-IPO基金（公募和私募）约6.3万亿。
区分pre-IPO基金和post-IPO基金的关键是看投资资金是否流进企业内部，转换成企业资本金：pre-IPO基金一般将资金注入企业本身，用于企业运营，表现为股本增资；post-IPO基金的资金一般是股东之间的资金传递，资金不进入企业内部，表现为股权交易。比方说，我是股东A，你是股东B，我卖掉股票给你，你把钱给我，完成交易，我们的交易资金在企业外部循环，没参与企业运营。
一个是注资行为，一个是股权交易体外循环，这是根本区别。整个投资链条可以简单理解为：
企业初创——post-IPO基金投资——IPO上市——post-IPO基金投资。
看起来，似乎是post-IPO基金接了pre-IPO基金的棒，pre-IPO基金赚了post-IPO基金的钱。其实不然，post-IPO基金买了股票，还会继续上涨，涨幅可能更高（典型的如美国苹果和中国腾讯，上市后都上涨了百倍以上，巴菲特的伯克希尔哈撒韦上涨了万倍以上）。
所以，如果说pre-IPO基金为创新买单的话，那么，post-IPO基金，即公募和私募股票基金为pre-IPO基金买单，更为广义上说，资本市场投资者的所有参与主体，包括股民、基民、机构投资者等，都是最后的买单人。
4系列四：中国创新企业，为谁做了嫁衣？
读而思
duersi
到此，这个逻辑就很清楚了：资本是创新的引擎，资本市场是创新释放的通道。没有发达的股票市场，就没有旺盛的风险投资市场；没有旺盛的风险投资市场，就难以诞生众多创新创业企业。
我们知道美国是个创新不断涌现的国家。当然，从体制制度、文化传承和民族思维习惯上，可以找到很多原因，但有一条却绝对不能忽视：那就是美国发达的投资市场。从规模来看，美国GDP约16.6万亿美元，中国GDP约10.5万亿美元，美国约比中国多60%，但美国私募基金资产规模超过中国约10倍。
现实的情况却是，中国的很多知名创新企业是被美国的pre-IPO基金所发掘的，在美国上市后，又被美国的post-IPO基金接过棒来，继续持有。其实，上市后，pre-IPO基金一般也不会全抛掉，即使抛掉一部分，还会形成新的风险基金，为新经济和创新创业提供源源不断的资本支持。
比如说，我们的BAT阿里、腾讯、百度，以及京东、小米、携程等，主要股东都是美国基金或在中国设立的外资基金；没上市的2015年强强合并的滴滴快滴、新美大（美团大众点评）、百姓同城等也大致如此。
很尴尬，中国真正的创新企业，基本没有中国的内资资金和中国资本市场的份，却成了外资手中的赚钱工具，为别人的资本市场做了嫁衣。
幸运的是，只剩下寥寥几家，如乐视、华为，还主要由内资（其实是员工全员持股）控股。中国新经济中最本土化的创新企业，似乎也只有这两家了。
未完待续……
领航员丁峰 2016-03
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