标题：东方园林从千亿园林建筑到万亿生态环保 站在二次腾飞的起点
发布日期：2016-04-15 15:46:58
内容： 政策东风助推战略转型，厚积薄发祈盼重铸辉煌。2010-2013 年，东方园林实现了4 年十倍的飞跃式增长。2014-2015 年，由于园林行业的整体不景气，东方园林暂时陷入困局。2015 年，公司调整业务，向海绵城市建设等生态环保领域战略转型。在10 余年的成长历程中，公司在业务模式、人才技术储备、项目经验、政府客户资源上已有深厚积淀，将成为重铸辉煌的坚固基石。 PPP 在海绵城市大市场中可落地，兑现高增长可期。东方园林“三位一体”综合治理理念与海绵城市建设中水生态、水环境、水资源、水安全等多方面考核指标高度契合，而东方园林作为这一理念的首推者，已有充分的提前布局和经验累积，未来在海绵城市综合竞争力强，有望成为行业龙头。同时，海绵城市建设是国家“十三五”期间重点扶持方向，对应重点PPP 项目基本可进入省PPP 库，顺利获得贷款，实现落地并最终兑现到东方园林业绩增长。东方园林2015 年至今新中标378 亿项目，其中已有约140 亿首期合同落地。 并购布局环保，瞄准危废、乡镇水务两大潜力市场。在传统景观建设主业向生态环保领域拓展的同时，东方园林也通过外延并购快速进入危废处理、乡镇水务两大市场。2015 年下半年，支付29 亿元，并购五家相关企业，效率极高。而危废、乡镇水务这两大市场，均为长期潜力市场。 2016-2019 高速成长新四年，在腾飞起点把握投资。考虑并购公司完全并表后，我们预计公司2016-2019 年将实现归属净利润分别为14.6 亿元、25.7亿元、42.8 亿元、54.1 亿元，按增发完成后10.47 亿总股本估算，对应每股收益分别为1.39 元、2.45 元、4.09 元、5.17 元。2016 年将是东方园林转型后再次成长的新起点。在二次创业成长开始的起点，我们首次给予 “强烈推荐-A”评级，按2016 年25 倍、2017 年20 倍PE 估值给予目标价35-49 元。 风险提示：坏账风险，大股东股权质押平仓风险，PPP 项目进度不达预期。
发布日期：2016-04-15 15:46:58
内容： 政策东风助推战略转型，厚积薄发祈盼重铸辉煌。2010-2013 年，东方园林实现了4 年十倍的飞跃式增长。2014-2015 年，由于园林行业的整体不景气，东方园林暂时陷入困局。2015 年，公司调整业务，向海绵城市建设等生态环保领域战略转型。在10 余年的成长历程中，公司在业务模式、人才技术储备、项目经验、政府客户资源上已有深厚积淀，将成为重铸辉煌的坚固基石。 PPP 在海绵城市大市场中可落地，兑现高增长可期。东方园林“三位一体”综合治理理念与海绵城市建设中水生态、水环境、水资源、水安全等多方面考核指标高度契合，而东方园林作为这一理念的首推者，已有充分的提前布局和经验累积，未来在海绵城市综合竞争力强，有望成为行业龙头。同时，海绵城市建设是国家“十三五”期间重点扶持方向，对应重点PPP 项目基本可进入省PPP 库，顺利获得贷款，实现落地并最终兑现到东方园林业绩增长。东方园林2015 年至今新中标378 亿项目，其中已有约140 亿首期合同落地。 并购布局环保，瞄准危废、乡镇水务两大潜力市场。在传统景观建设主业向生态环保领域拓展的同时，东方园林也通过外延并购快速进入危废处理、乡镇水务两大市场。2015 年下半年，支付29 亿元，并购五家相关企业，效率极高。而危废、乡镇水务这两大市场，均为长期潜力市场。 2016-2019 高速成长新四年，在腾飞起点把握投资。考虑并购公司完全并表后，我们预计公司2016-2019 年将实现归属净利润分别为14.6 亿元、25.7亿元、42.8 亿元、54.1 亿元，按增发完成后10.47 亿总股本估算，对应每股收益分别为1.39 元、2.45 元、4.09 元、5.17 元。2016 年将是东方园林转型后再次成长的新起点。在二次创业成长开始的起点，我们首次给予 “强烈推荐-A”评级，按2016 年25 倍、2017 年20 倍PE 估值给予目标价35-49 元。 风险提示：坏账风险，大股东股权质押平仓风险，PPP 项目进度不达预期。
