发改委昨日公布《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法（试行）》，并向社会公开征求意见。该《办法》主要是为了提高客运定价的科学性及合理性。《办法》提出：1）通过完善成本核算，实现按照列车速度等级准确记录和合理归集普客运输成本；2）铁路普客运输定价成本项目包括主营业务成本（人工、折旧、修理、燃料等）、管理费用、财务费用和销售费用等；3）普客定价成本按照专项成本和分摊成本分别归集汇总。
　　评论
　　我们认为，《办法》的提出或将拉开铁路普客提价的序幕。根据今年6月下发的《关于加强政府定价成本监审工作的意见》，政府定价未经成本监审，不得制定或调整价格。提出普客成本监审办法，并向社会公开征求意见，或是为铁路普客提价铺路。
　　铁路普客运价提价条件成熟：1）横向看，动车（0.31元/人公里）和高铁（0.41元/人公里）也才基本与公路（0.28元/人公里）相当，而T字头列车（0.14元/人公里）约为公路的1/2，为民航（0.77元/人公里）的18%。与国际比较，中国铁路的平均客运票价是日本票价的15%，是美国和德国的1/5。2）纵向看，铁路客运基价过去20年来从未做过调整，但货运基价较2000年已经上涨了207%，通货膨胀同期也达42%。即使考虑了铁路从绿皮硬座到高铁的结构性升级，实际平均费率涨幅也低于公路。3）铁总内忧外患，每年约有近6000亿的资金缺口，而且整体的运输毛利从2014年至今年前三季度均是亏损。
　　广深铁路将从普客提价中受益最多：广深铁路25%的收入来自长途列车业务，其长途车多为K字头和Z字头列车，我们测算卧铺占长途车收入的比例超过60%。假设公司长途车的平均运价提升10%/20%/30%，盈利将增厚23%/45%/68%。我们预计具体提价幅度或将在价格监审结束后落实。
　　估值与建议
　　未考虑普客提价，我们预计广深铁路2016/17年盈利增速将达25%/22%，增长主要来自为高铁提供运营服务收入的快速增长。
2017年A/H股估值为20.3/16倍市盈率，如果考虑10%/20%/30%的提价，A股估值为17倍/15倍/13倍，H股的估值为13/11/10倍。维持A/H股的确信买入评级。此外，公司拥有约1,200万平米土地，假设30%的土地可供开发，仓储用地对应的土地价值为23.4亿，商住用地对应的土地价值高达360亿元。