文系富凯IPO财经解读森麒麟轮胎第57期，本期关注青岛森麒麟轮胎股份有限公司(以下简称“森麒麟轮胎”)
富凯IPO财经（ID:ipofinance）
作者 | 宋旭光
编辑 | 李浩楠
青岛森麒麟轮胎股份有限森麒麟轮胎于2007年12月在青岛即墨市成立，法定代表人是秦龙，2009年7月正式投产运行，致力于绿色、高品质、高性能的高端半钢子午线轮胎及航空轮胎的研发与生产，目前已建成中国青岛、泰国两大轮胎生产基地。
青岛森麒麟轮胎在招股说明书中披露，本次发行前森麒麟轮胎总股本为58066.894万股，本次拟公开发行不超过6900万股股票，不涉及老股转让，占森麒麟轮胎发行后总股本的10.62%。
森麒麟轮胎轮胎2017年1月就开始由海通证券进行上市辅导，备战IPO。2018年5月森麒麟轮胎首次披露招股说明书，同年10月对IPO招股书更新预先披露;但到2019年1月，证监会对森麒麟轮胎首次公开发行股票(IPO)申请做出终止审查的决定。“沉寂”了三个月的森麒麟轮胎在青岛证监局进行辅导备案登记，辅导机构为依然为海通证券。随后在6月14日，森麒麟轮胎再次发布招股书，拟于深圳证券交易所公开发行股份不超过6900万股，募资总额12.09亿元，其中有6.5亿元的资金将用来补充流动资金及偿还金融机构贷款。
富凯IPO财经查看招股书发现森麒麟轮胎经营规范和采购方面存在重大问题。森麒麟轮胎部分经销商存在由小股东或前员工持股的情况，其中兰州盛华鑫商贸有限森麒麟轮胎、太原久众源物贸有限森麒麟轮胎就是分别由前员工柴发盛和杨伟控制的。
不过富凯IPO财经调查发现，森麒麟轮胎与上述两家有关联的经营商业务往来存在疑点。
招股书披露，2016年，森麒麟轮胎与太原久众源的交易金额是417万，但该森麒麟轮胎当年年报却显示，森麒麟轮胎全年销售额仅270万元，远低于417万。同样富凯IPO财经发现，森麒麟轮胎披露2016年、2017年与兰州盛华鑫商贸有限森麒麟轮胎的交易额分别为140万和175万，但兰州盛华鑫商贸有限森麒麟轮胎上述年度的财报显示，全年销售额分别为25万和109万。
两家关联森麒麟轮胎的年度销售额均低于森麒麟轮胎的采购额，森麒麟轮胎的财务是否真实?

制图：富凯IPO财经 来源：森麒麟轮胎招股书

制图：富凯IPO财经 来源：企查查
富凯IPO财经发现，不仅是森麒麟轮胎财务数据与关联经销商存在巨大差异，森麒麟轮胎财务数据与2018年IPO申报稿也存在差异。如旧版招股说明书显示，2016年森麒麟轮胎经营活动产生的现金流量净额为47413.74万元，但同样的数据，新版招股说明书却显示为51913.74万元，比之前多出了4500万元。旧版招股书称，2016年，森麒麟轮胎净利润66719.19万元，但新版招股书称，2016年，森麒麟轮胎净利润71442.96万元，比之前多出4723万。对于这一差异，森麒麟轮胎也没有做出解释，不知道发审委委员以哪个数据为准。

制图：富凯IPO财经 来源：森麒麟轮胎招股书
招股书显示，2016-2018年及2019年上半年末，森麒麟轮胎应收账款分别达到4.15亿元、5.64亿元、5.67亿元、4.95亿元，占当期营业收入的17.16%、15.59%、13.58%、22.09%，整体呈现出持续上涨趋势。存货金额也在不断攀升。
招股书显示，2016年末、2017年末、2018年末及2019年6月末，森麒麟轮胎存货金额分别达到6.7亿元、10.08亿元、10.18亿元、9.05亿元。其中，在2017年，森麒麟轮胎存货金额由6.7亿元激增到10.08亿元。森麒麟轮胎持续增加的应收账款及存货数额给森麒麟轮胎的流动性造成了较大影响，造成森麒麟轮胎短期偿债能力较差。另外，2016年-2018年，森麒麟轮胎资产负债率分别为65.96%、63.66%和55.77%，显高于同期行业可比上市森麒麟轮胎资产负债率平均水平。
森麒麟轮胎面对财务造假，前员工持股供应商股份，营收压力种种压力似乎将很大的希望寄托在IPO之上。
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