西南首推:诺力股份 基建先行稳增长，在手订单充裕确保未来两年增速，看80%空间
事件：公司发布2022年半年报，2022H1实现营收31.4亿元，同比增长12.0%；归母净利润2.0亿元，同比增长15.1%。当板块中可比公司半年报普遍负增长的背景下，公司高成长性确保alpha属性。
海外叉车需求旺盛，带动营收增长；原材料价格较高，毛利率承压，期间费用率下降，净利率保持稳定。2022年上半年，国内新冠疫情反复影响国内叉车需求及智慧物流集成系统交付，但海外叉车需求旺盛，带动公司营收实现12.0%的同比增长。2022H1，公司综合毛利率为18.6%、同比减少1.9个百分点，主要系原材料价格较高；期间费用率为10.9%，同比减少1.2个百分点；净利率为6.1%，同比基本不变。但展望下半年，大宗商品价格高位回落已成定局，公司的毛利水平有望快速恢复，给净利润带来巨大弹性。
智慧物流系统在手订单充裕，降本增效提升盈利能力，业绩弹性较大。智慧物流系统属于定制化产品，公司子公司中鼎集成、法国savoye、上海诺力均具备雄厚的技术实力，在全球范围内已累计完成相关物流系统工程案例超过2000个，主要客户均为行业内头部企业，订单拓展能力强。2022H1公司新增订单23.9亿元（不含税），截至2022年6月末，累计在手订单达到62.6亿元（不含税），未来公司将致力于通过降本增效等措施，提升智慧物流系统盈利能力。另外，公司积极布局售后运维服务，将为公司贡献增量业绩。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.0、5.4、7.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率为34.4%，给予公司2023年15倍PE，目标价30.30元，首次覆盖，给予“买入”评级。