CVA精英计划第十期
估值报告写作第三讲
感谢@CVA协会提供学习机会！#CVA精英计划#cva高校精英计划#
知识梳理:
估值报告的使用者:
委托方、业务约定书中约定的其他报告使用者、法院、国资委、监会、税务
部门、工商行政管理部门、法院、商务部
估值对象：
由交易行为决定、委托方明确、业务约定书约定、包括企业整体和股东权益，股东权益包括：股东全部权益和股东部分权益，由《资产评估准则》第二条规定，同时由会计师事务所审计后的资产负债表为准。
价值类型
价值类型包括：市场价值、市场价值以外的价值类型、投资价值、在用价值、清算价值、残余价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额，即公允价值。
投资价值是指估值对象对于具有明确投资自标的特定投资者或者某SS类投资者所具有的价值估计数额，亦称特定投资者价值。
企业价值包括：并购价值、经营价值、清算价值，并购价值是被收购假设下的企业价值；经营价值持续经营假设下的企业价值；清算价值是破产清算假设下的企业价值。
估值基准日、报告日
二者关系的三种评估类型：现时性评估、追溯性评估、预测性评估。基准日与报告日是相同或接近的是现时性评估的标准。
基准日是评估结论开始成立的一个特定时日，标准、依据在该时点有效。由委托方确定，注册资产评估师可以根据专业经验提供建议。估值基准日的变更，是一项新的资产估值业务，
估值结果有效期：
估值结论变化不大，长短的本质是估值结论变化的周期，估值报告通常为自估值基准日至经济行为实现日一年内有效，基于一入重大假设一一在一年内，市场价格标准未发生较大波动，估值结论变化不大。若变动较大应予以披露和说明，若估值报告的结论不能反映经济行为实现日价值，应该重新估值。
追溯性估值报告
追溯性估值报告出具时，其经济行为即已发生，追溯性估值的价值结论不存在现实市场条件对其影响的问题，因此，追溯性估值报告不存在有效期限的限制。
评估原则
独立、客观、公正
估值假设
交易假设、公开市场假设、持续使用假设和清算假设。交易假设是估值得以进行的一个最基本的前提假设；公开市场假设是假定比较完善的公开市场存在，待估资产将要在这样的市场中进行交易；持续使用假设首先设定待估资产正处于使用状态；清算假设是对资产在非公开市场条件下被迫出售或快速变现条件的假定说明。
特别事项说明限制使用条件
评估报告成立的前提条件和假设条件单独规范的结果
收益预测假设
为了将企业经营状态、有关估值外部环境固化，是属于收益预测基准或前提，也是未来收益指标预测结果的成立的前提
估值假设
估值假设包括：市场条件的假设、企业经营状态的假设、改变主营业务的假设
被评估企业及相关责任方提供的有关本次评估资料是真实的、完整、合法和有效的，以委托方及被评估单位提供的评估申报表为准，以有关资产所有权文件、证件及会计凭证，有关法律文件的真实合法为前提。
企业经营状态的假设
企业经营状态的假设包括：持续经营假设、产权主体变动假设、破产清算假设、结业清算、改变经营方式、调整产品结构。
使用限制
（一）评估报告只能用于评估报告载明的评估目的和用途
（二）评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用；
（三）未征得出具评估报告的评估机构同意，评估报告的内容不得被捕抄、引用或披露于公开媒体，法律、法规规定以及相关当事方另有约定的除外；
（四）评估报告的使用有效期；
（五）因评估程序受限造成的评估报告的使用限制。
估值报告使用限制的的披露：特定的用途、特定的使用者、特定的使用期限、特定的公开程序、估值程序受限时的限制使用。
预测主体及责任
首先需要分析确信预测假设的合理性，由评估师的预测假设来决定。预测主体为企业，责任应为评估师，需要评估师对所有的信息进行一个识别，在客观情况下去预测。
收益预测假设
采用收益法、成本法、市场法。
估值结论确定
选择其一，而非确定，应当对采用各种方法评估形成的初步评估结论进行分析比较，确定最终评估结论。
确定价值结论披露
采用加权算术平均或算术平均，目前企业价值估值规范或企业国有资产估值项目的要求，为定性分析的方法。通常的做法是在综合考虑不同估值方法和初步估值结论的合理性及所使用数据的质量和数量的基础上，确定其中一个估值结果作为估值报告估值结论。
估值结论确定披露中，应考虑的问题
1.因不同方法的估值路径不同，对企业价值的估值难以做到两者估值对象和范围精确一致。
2.不同方法的适值路径经不同，对企业价值的适值以做到两者适值对象和范围精确一致。
披露的内容：
一、“引用”行为的披露
二、“瑕症”产权的披露
三、“受限”程序的披露
四、“责任”划分的坡露
五、“未定”因素的披露
六、“资料”来源的披露
心得：
本次课程主要对标准估值做了详细的阐述，在这过程中又进一步强化了前面几次课的内容，课中详细讲解了有关责任划分有关的事项，作为一名估值分析师，对数据进行合理的预测是一项十分重要的估值，同时估值分析师还应该对信息来源的准确性和合理性进行推测，这才是估值分析师能力体现所在，只有在一次次的预测和假设之中才能培养出真正的能力，在引用资料时也注意需要仔细辨别，才能减少风险，做成一次完美的估值。在评估的过程中价值评估师需要足够的客观公正才能将真正的估值结果显示给委托方或者公众。
估值报告写作第三讲
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知识梳理:
估值报告的使用者:
委托方、业务约定书中约定的其他报告使用者、法院、国资委、监会、税务
部门、工商行政管理部门、法院、商务部
估值对象：
由交易行为决定、委托方明确、业务约定书约定、包括企业整体和股东权益，股东权益包括：股东全部权益和股东部分权益，由《资产评估准则》第二条规定，同时由会计师事务所审计后的资产负债表为准。
价值类型
价值类型包括：市场价值、市场价值以外的价值类型、投资价值、在用价值、清算价值、残余价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额，即公允价值。
投资价值是指估值对象对于具有明确投资自标的特定投资者或者某SS类投资者所具有的价值估计数额，亦称特定投资者价值。
企业价值包括：并购价值、经营价值、清算价值，并购价值是被收购假设下的企业价值；经营价值持续经营假设下的企业价值；清算价值是破产清算假设下的企业价值。
估值基准日、报告日
二者关系的三种评估类型：现时性评估、追溯性评估、预测性评估。基准日与报告日是相同或接近的是现时性评估的标准。
基准日是评估结论开始成立的一个特定时日，标准、依据在该时点有效。由委托方确定，注册资产评估师可以根据专业经验提供建议。估值基准日的变更，是一项新的资产估值业务，
估值结果有效期：
估值结论变化不大，长短的本质是估值结论变化的周期，估值报告通常为自估值基准日至经济行为实现日一年内有效，基于一入重大假设一一在一年内，市场价格标准未发生较大波动，估值结论变化不大。若变动较大应予以披露和说明，若估值报告的结论不能反映经济行为实现日价值，应该重新估值。
追溯性估值报告
追溯性估值报告出具时，其经济行为即已发生，追溯性估值的价值结论不存在现实市场条件对其影响的问题，因此，追溯性估值报告不存在有效期限的限制。
评估原则
独立、客观、公正
估值假设
交易假设、公开市场假设、持续使用假设和清算假设。交易假设是估值得以进行的一个最基本的前提假设；公开市场假设是假定比较完善的公开市场存在，待估资产将要在这样的市场中进行交易；持续使用假设首先设定待估资产正处于使用状态；清算假设是对资产在非公开市场条件下被迫出售或快速变现条件的假定说明。
特别事项说明限制使用条件
评估报告成立的前提条件和假设条件单独规范的结果
收益预测假设
为了将企业经营状态、有关估值外部环境固化，是属于收益预测基准或前提，也是未来收益指标预测结果的成立的前提
估值假设
估值假设包括：市场条件的假设、企业经营状态的假设、改变主营业务的假设
被评估企业及相关责任方提供的有关本次评估资料是真实的、完整、合法和有效的，以委托方及被评估单位提供的评估申报表为准，以有关资产所有权文件、证件及会计凭证，有关法律文件的真实合法为前提。
企业经营状态的假设
企业经营状态的假设包括：持续经营假设、产权主体变动假设、破产清算假设、结业清算、改变经营方式、调整产品结构。
使用限制
（一）评估报告只能用于评估报告载明的评估目的和用途
（二）评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用；
（三）未征得出具评估报告的评估机构同意，评估报告的内容不得被捕抄、引用或披露于公开媒体，法律、法规规定以及相关当事方另有约定的除外；
（四）评估报告的使用有效期；
（五）因评估程序受限造成的评估报告的使用限制。
估值报告使用限制的的披露：特定的用途、特定的使用者、特定的使用期限、特定的公开程序、估值程序受限时的限制使用。
预测主体及责任
首先需要分析确信预测假设的合理性，由评估师的预测假设来决定。预测主体为企业，责任应为评估师，需要评估师对所有的信息进行一个识别，在客观情况下去预测。
收益预测假设
采用收益法、成本法、市场法。
估值结论确定
选择其一，而非确定，应当对采用各种方法评估形成的初步评估结论进行分析比较，确定最终评估结论。
确定价值结论披露
采用加权算术平均或算术平均，目前企业价值估值规范或企业国有资产估值项目的要求，为定性分析的方法。通常的做法是在综合考虑不同估值方法和初步估值结论的合理性及所使用数据的质量和数量的基础上，确定其中一个估值结果作为估值报告估值结论。
估值结论确定披露中，应考虑的问题
1.因不同方法的估值路径不同，对企业价值的估值难以做到两者估值对象和范围精确一致。
2.不同方法的适值路径经不同，对企业价值的适值以做到两者适值对象和范围精确一致。
披露的内容：
一、“引用”行为的披露
二、“瑕症”产权的披露
三、“受限”程序的披露
四、“责任”划分的坡露
五、“未定”因素的披露
六、“资料”来源的披露
心得：
本次课程主要对标准估值做了详细的阐述，在这过程中又进一步强化了前面几次课的内容，课中详细讲解了有关责任划分有关的事项，作为一名估值分析师，对数据进行合理的预测是一项十分重要的估值，同时估值分析师还应该对信息来源的准确性和合理性进行推测，这才是估值分析师能力体现所在，只有在一次次的预测和假设之中才能培养出真正的能力，在引用资料时也注意需要仔细辨别，才能减少风险，做成一次完美的估值。在评估的过程中价值评估师需要足够的客观公正才能将真正的估值结果显示给委托方或者公众。
