第七章 投融资模式
一、资金总量分析
根据前述规划布局方案,雅安市境内在建及规划路网铁路总长约为488公里,预估算总投资约为614亿元。各项目长度及投资如下表:
二、资金来源分析
(一)现有筹资方式
我国铁路建设筹资主要遵循“政府主导、多元化投资、市场化运作”的总体思路,主要有政府投资、社会资本、投资基金、债务融资、股权融资五类方式。
1.政府投资
铁路项目具有较强的社会公益性,为照顾旅客及货主利益与承受力,运价不能过高。加之建设前期投入大,资金回收期较长,企业往往难以独资承担整个工程的建设运营。铁路的社会公益性质决定了政府的财政投入是建设资金中稳定、可靠的来源。
2.社会资本
社会资本往往以银团、财团和企业集团及个人投资方式进行项目资本金投资,其投资额度根据投资人能力、项目盈利能力和抗风险能力的认识和偏好确定。铁路项目一般投资规模较大、回收期较长,民间投资主体从投资动机和投资能力看都不可能取代国有经济的主体地位和主导作用,但是民间投资可以起到重要的辅助和补充作用。
3.投资基金
投资基金是基金发起人以发行受益凭证或股份的形式将众多小额投资者的资金聚集起来交由专业投资机构管理,通过组合投资方式以获得投资收益和增值,可以为铁路建设的一条重要的资金渠道。
4.债务融资
债务融资是铁路建设重要的融资方式,主要包括国内银行贷款、企业债券、国外贷款三种。国内银行贷款是铁路项目建设资金的最主要来源之一;企业债券比银行资金的运用更有自主性,比股票市场融资更容易操作且能更快地筹集资金;国外贷款按其性质可以分为外国政府贷款、国际金融组织贷款、国际商业贷款等,我国铁路建设中运用较多的是世界银行和亚洲银行贷款。铁路建设债券是目前我国铁路以债券形式筹集社会资金用于铁路建设投资的唯一渠道,虽然发行形式是一种企业债券,实质上却是政府行为,其以铁路建设基金为担保,信用等级高,有着较大的市场需求,但发行规模受国家批准的发行额度限制。
5.股权融资
股权融资是许多投资项目常用的一种融资工具,它具有永久性资金来源、没有到期期限、稳定安全的特点。铁路通过发行股票既便于迅速筹集到进行大规模经营所需要的巨额资金,又可以规避向银行贷款和发行企业债券时所遇到的利息高、时间短、到期还本付息等风险,还能够通过股票流通市场上的交易和股价变动,对自身的经营做出准确评价和进行有益的监督,进而实现资本的优化重组和社会资源的有效配置。
(二)资金来源渠道分析
1.政策分析
根据《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》(国发﹝2013﹞33号)基本思路;未来将全面开放铁路建设市场,对新建铁路实行分类投资建设,向地方政府和社会资本放开城际铁路、市域(郊)铁路、资源开发性铁路和支线铁路的所有权、经营权,鼓励社会资本投资建设铁路,实现多方式多渠道筹集建设资金。
根据《国务院办公厅关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》(国办发﹝2014﹞37号),政府明确鼓励新建铁路站场及毗邻地区实施土地综合开发,并采用市场化方式供应综合开发用地。以开发收益支持铁路发展。
根据四川省人民政府《关于深化铁路投融资体制改革的指导意见》(川府发〔2016〕27号),四川省结合全省铁路建设和运营的实际,对国家改革铁路投融资体制工作方案进行了细化,更具有操作性,提出了开放铁路投资建设和运营领域、进一步简化铁路项目审核程序、加大铁路建设政策支持力度、支持铁路建设土地综合开发、建立健全铁路市场化营运及运价机制等具体措施。
根据2020年国铁集团《新时代交通强国铁路先行规划纲要》,要推动建立健全稳定的中央和地方财政投入保障机制,协调加大中央财政对边疆国防等铁路和公益性较强铁路建设的支持力度,研究论证发行铁路建设长期债券,依法保障建设资金来源。